現在已經到了注冊會計師考試備考的最后關鍵時段，一般在現在這個時段，是注冊會計師考生補缺補差的最重要的時刻，也是最后的時刻，北京注協培訓網專業團隊為各位注會考生準備了2017年【注冊會計師考點聚焦】，它涵蓋了注會考試六科大部分重點知識點，本篇為財務成本管理科目核心考點。
【知識點】資本市場效率
(一)資本市場效率的意義
1.有效資本市場的含義
有效資本市場的含義 | 所謂“有效資本市場”是指資本市場上的價格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。 |
資本市場有效的外部標志 | 一是證券的有關信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個投資者在同一時間內得到等量等質的信息； 二是價格能迅速地根據有關信息變動，而不是沒有反應或反應遲鈍。 |
2.資本市場有效的基礎條件
條件 | 說明 |
理性的投資人 | 假設所有投資人都是理性的，當資本市場發布新的信息時所有投資者都會以理性的方式調整自己的股價的估計。 |
獨立的理性偏差 | 資本市場有效性并不要求所有投資者都是理性的，總有一些非理性的人存在。如果假設樂觀的投資者和悲觀的投資者人數大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消，使得股價變動與理性預期一致，市場仍然是有效的。 |
套利 | 資本市場有效性并不要求所有的非理性預期都會相互抵消，有時他們的人數并不相當，市場會高估或低估股價。非理性的投資人的偏差不能互相抵消時，專業投資者會理性地重新配置資產組合，進行套利交易。專業投資者的套利活動，能夠控制業余投資者的投機，使市場保持有效。 |
3.有效資本市場對財務管理的意義
有效資本市場對于公司財務管理，尤其是籌資決策，具有重要的指導意義。
(二)資本市場效率的程度
1.市場信息的分類
種類 | 內容 |
歷史信息 | 指證券價格，交易量等與證券交易有關的歷史信息。 |
公開信息 | 指公司的財務報表、附表、補充信息等公司公布的信息，以及政府和有關機構公布的影響股價的信息。 |
內部信息 | 是指沒有發布的只有內幕信息獲得者知悉的信息。 【提示】所謂的“內幕信息獲得者”一般把大股東、董事會成員、監事會成員和公司高管成員，以及有能力接觸內部信息的人士列為內幕信息獲得者。 |
2.資本市場有效程度的分類
種類 | 股價所反映的信息 | 特征 | 檢驗方法 |
弱式有效資本市場 | 歷史信息 | 有關證券的歷史信息對證券的現在和未來價格變動沒有任何影響。 | （1） （1）檢驗證券價格的變動模式，看其是否與歷史價格相關，例如“隨機游走模型”； （2） 【提示】如果相關系數接近零，說明前后兩天的股價無關，即股價是隨機游走的，市場達到弱式有效。 （3） （2）設計一個投資策略，將其所獲收益與“簡單購買/持有”策略所獲收益相比較，例如“過濾檢驗”。 （4） 【提示】如果證券價格的時間序列存在系統性的變動趨勢，使用過濾原則買賣證券的收益率將超過“簡單購買/持有”策略的收益率，賺取超額收益，則證券市場尚未達到弱式有效。 |
半強式有效資本市場 | 歷史信息、公開信息 | 對于投資人來說，在半強式有效的資本市場中不能通過對公開信息的分析獲得超額利潤。公開信息已反映于股票價格，所以基本分析是無用的。 | （1） 事件研究法： 通過對于異常事件與超常收益數據的統計分析，如果超常收益只與當天披露的事件相關，則資本市場屬于半強式有效。 （2） 投資基金表現研究法。 如果資本市場半強式有效，技術分析、基本分析和各種估價模型都是無效的，各種投資基金就不能取得超額收益。 |
強式有效資本市場 | 歷史信息、公開信息、內部信息 | 對于投資人來說，不能從公開的和非公開的信息分析中獲得超額利潤，所以內幕消息無用。 | 對強式有效資本市場的檢驗，主要考察“內幕信息獲得者”參與交易時能否獲得超常盈利。 |
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